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　　卓创资讯分析师 张慧

　　【导语】2024年三季度PX价钱全体轨迹呈现断崖式着落行情，主要初始区间为810-1050好意思元/吨。PX价钱在商品市集共振、资本撑执塌陷及供需矛盾激化等多厚利空成分主导下，重点着落幅度较为显然。影响价钱的驱动成分中以油市发生系统性着落导致的资本撑执塌陷、以及宏不雅环境压力变成的商品共振着落为主，另外供需结构转为累库亦然影响PX价钱破位下行的主要成分。四季度来看，供应耗费量放缓且需求存在新增开释点，加以地缘筹议存在不细目性，资本动能执续性存忧，PX价钱重点或将企稳盘整。

　　市集偏空氛围占据主导 三季度价钱重点深跌

　　2024年三季度CFR中国PX价钱破位重挫，三季度均价943.06好意思元/吨，环比着落9.30%，同比着落12.05%。季度内呈现“重挫后企稳微涨”走势，7-9月上旬因宏不雅预期偏弱、好意思国经济出现走弱迹象，市集担忧将参预败落，资金避险热枕升级，商品市集共振式着落，海外油价通顺大跌行情，进而PX资本撑执塌陷。同期国内PX开工负荷处于历史高位，而需求端PTA安装则盘算外减停产事件频发，加剧供需基本面矛盾，尤其是9月中石化屡次下调挂牌带领价，场内悲不雅热枕束缚升温。因此市集利空氛围占据主导，PX价钱向着落破820好意思元/吨关隘位，回探至33个月内低位；直至9月下旬因中国公布的刺激性货币策略，商品普涨带动，重叠海外油价企稳反弹，市集买盘积极性回暖，PX价钱方才出现止跌反弹行情。

　　总供应量环比高涨10.49%，对价钱形成挤压

　　三季度中国PX总供应量为1197.84万吨，环比加多10.49%，进而对三季度PX价钱初始形成较为显然的利空效应。早先国产方面，三季度中国PX总产量为979.01万吨，环比加多13.53%，受芳烃坐蓐安装全体盈利性尚佳影响，国内PX开工负荷保管在历史高位水平，季度内前期减停产的恒力石化260万吨PX安装、东营威联200万吨安装、福海创80万吨PX安装均复原高负荷相识初始景况，同期中金160万吨PX安装、丽东100万吨安装提负初始，进而PX供应水平增幅显然；其次入口方面，三季度中国PX总入口量展望为218.83万吨，环比加多7.42%，中国PX主要入口交易伙伴韩国及日本，因调油需求放缓，进而当地PX开工身手增强，同期部分运往好意思国的芳烃家具，重回亚洲市集，进而入口量增幅显然。三季度国内PX全体供应窄幅提高，进而变成市集现货量弥漫，进而7-9月PX浮动价差贴水空间延续在两位数水平。

　　总需求量增幅不足总供应量，PX参预累库花式

　　三季度国内PX总需求量为1197.71万吨，环比加多6.85%。7-9月份中国PTA总产量差异为611万吨、624万吨、590万吨，全体呈现先增后降的态势。2024年三季度受供应增多而需求跟进不足影响，PTA跌幅当先资本端，进而月均加工费出现收窄，压缩至330元/吨水平近邻，由于国内多量企业的加工费水平在350元/吨以上，进而PTA加工空间的收窄，径直影响了坐蓐企业的产出意愿，进而对PX需求水平出现回落，尤其是9月份盘算内及盘算外安装变动频发出现，国内PX参预累库周期，国内PX供需矛盾执续发酵，9月PX社会表面库存值达到275万吨，且后市PX社会表面库存存在进一步攀升预期仍，故对PX价钱反弹空间起到一定禁锢作用。

　　市集博弈热枕升温 四季度或将企稳整理

　　从供需基本面来看，四季度PX或将处于供需相配的场面，进而撑执价钱初始。9月国内耗费产量逐步复原，且入口量攀升，同期需求端PTA默契一般，供需面孔呈现宽均衡场面，因此对价钱存在一定禁锢效能。10-11月国里面分例行教学进度已毕、入口量围绕在70万吨水平波动，而需求端独山动力270万吨PTA新产能开释盘算下，存在原料采购储备预期，供需面孔转为紧均衡；该场面将执续至12月，跟着国内PX开工负荷的提高，以及聚酯需求参预淡季的影响，供需基本面担忧再度升温。

　　同期，资本驱动也曾影响PX价钱波动的要道成分之一。四季度油市价钱或将呈现震憾偏弱行情，但下方空间相对有限。主要存在宏不雅和产业共振利空的影响：宏不雅上好意思联储可能将络续较大幅度降息，市集预期下次降息可能在50个基点；产业上处于季节性淡季，累库趋势和供应端可能的增产，将促使基本面偏弱初始，中东和欧洲的地缘扰动无法灵验提振油价，市集更多时辰遴荐不雅望。因此WTI月均价将差异为10月67.87好意思元/桶、11月66.47好意思元/桶、12月63.70好意思元/桶。全体来看资本面临PX价钱撑执效应有限。

　　因此，四季度预估在资本、供需影响及市集心态综配合用下，PX价钱或将呈现企稳盘整行情。油市延续高波动属性，对PX资本驱动指点执续性欠佳。从供需面孔来看，国内供应依旧处于高位，仅宁波大榭及福建长入存在教学盘算，需求端PTA安装则尚存部分教学预期，然重点怜惜独山动力270万吨PTA新增产能投放进展，祖国内PX供需出路担忧仍存，另外四季度年约洽道使命开启，场内博弈氛围增强。展望四季度价钱初始区间主要皆集于840-920好意思元/吨CFR中国，糊涂单边行情灵验驱动，仍以区间震憾走势为主。

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